供应紧张致中国铝价屡创新高 产能重启或打压涨幅

 伴随着LME铝锭库存持续下降，全球铝供应紧张的局势再度显现，LME铝价持续攀升，中国铝现货价格也随之上涨。随着“金九银十”传统旺季的到来，业内分析师对国内铝价也持乐观态度。

　　LME此次铝价上涨依然是因供应紧张所致。安信证券分析师认为，美国正处在过热、加息前的经济复苏期，欧元区宽松预期强劲，目前是大宗商品的绝佳投资窗口。

　　据长江有色金属网数据显示，铝现货价格继周一上涨0.8%后，周二再度上涨240元/吨，涨幅为1.6%，报14720元/吨，再次刷新年内新高。

　　中国电解铝产能过剩，铝供应紧张的情况低于国外，在缺乏下游需求支撑的情况，中国现货铝价将随着LME铝价的波动而波动。

　　国际铝供应紧张推升国内铝价

　　目前国际铝供应紧张形势未改变，据LME数据显示，LME铝库存从3月份的540万吨以上，下降至8月22日的484.3万吨，降幅10.5%。LME铝注销仓单也从230万吨攀升至8月22日的255.3万吨。

　　铝现货升水的预期也同样高涨，力拓计划上调第四季度对日本铝升水报价5%，至420美元/吨。

　　另外，随着埃博拉疫情的影响，西非铝土矿供应将受限，也将影响全球铝产量。安信证券分析师齐丁、衡昆9月1日的研报显示，西非三国几内亚、加纳、塞拉利昂铝土矿年产量占全球总量的7.8%，约影响全球450万吨电解铝生产，仅低于印尼10%的全球占比。

　　尽管当前还尚无任何矿业公司上报病例，但淡水河谷、伦敦矿业等矿商已陆续宣布暂时停产，刚果因运输车辆无法通过博茨瓦纳已暂停了铜矿出口。

　　受全球铝供应紧张的影响，自4月份以来，铝现货价格一路走高，国内总库存也持续下降。据大智慧大数据终端显示，截至8月22日国内库存为68.1万吨，较前一周再降2.1万吨，周降幅为3%。自4月份开始去库存以来，累计降幅达48%。

　　受供应紧张的影响，再加上金九银十传统旺季的到来，即使出现旺季不旺的局面，也会为铝价带来支撑，业内对国内铝价均持看涨态度。

　　氧化铝成本增加推升铝价有限

　　铝土矿占电解铝成本约为12%，印尼禁止铝土矿原矿出口后，4月份以来，中国从印尼进口铝土矿已出现零进口，另一个铝土矿进口大国印度8月21日又批准了上调铝土矿矿业税，增加了氧化铝进口的成本。富宝资讯铝资深分析师徐萍表示，这些政策变化都将加大电解铝的冶炼成本，支撑铝价走势。

　　另据安信证券调研结果，山东电解铝企业的铝土矿库存预计将在2014年底耗尽。齐丁、衡昆研报称，若西非疫情持续发展，年底断供铝土矿将成铝价进一步上行的催化剂。

　　中国70%的铝土矿需进口，由于铝土矿供应的收紧，今年上半年明显增加了氧化铝的进口量，据大智慧大数据终端显示，截至今年7月份，氧化铝累计进口量322.77万吨，同比增加71.5%。

　　但统计数据显示，氧化铝价格年内并未出现大幅上扬。“按道理氧化铝价格也会上涨的”，徐萍表示，主要原因是中国氧化铝企业在2013年囤积了约10个月的库存，导致氧化铝的生产并没有出现中断。

　　但随着中长期电解铝扩产导致氧化铝需求增长，且铝土矿供应缩减将致氧化铝成本上升、供应减少，从而支撑铝价上行。

　　产能重启或打压铝价涨幅

　　随着库存的持续下降，市场价格坚挺以及供应趋紧，国内部分电解铝产能或重新开启。自7月份以来，包括贵州、广西等企业陆续复产，其中贵州计划恢复产能为17.5万吨，广西涉及恢复产能25万吨。内蒙古地区也有超过20万吨的产能复产，合计复产的产能超过60万吨。这些复产的产能短期内对市场影响有限，但随着产能的释放，对铝价持续上涨带来压力。

　　另外，西部电解铝产能不断投产，尤其是新疆电解铝项目陆续投产，也将影响铝价涨幅。中国有色金属工业协会的数据显示，2014年前7个月，新疆电解铝产量达到227.5万吨，成为中国电解铝生产**大省。 新疆有色金属工业协会的数据显示，预计2014年底，新疆电解铝产能达601万吨，“十二五”末将建成650万吨产能。新疆产能的进一步释放，都将增加中国铝产量，从而影响铝价。

　　国内铝相关上市企业主要有中国铝业（601600.SH/02600.HK）、焦作万方（000612.SZ）、中孚实业（600595.SH），宁波富邦（600768.SH）、云铝股份（000807.SZ）、明泰铝业（601677.SH）等。

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